近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(r3千克是多少斤 1千克是一斤吗ùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析(3千克是多少斤 1千克是一斤吗xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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