来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公布的(de)数据看，确(què)实好于去年四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大(dà)需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和(hé)去年(nián)经济工(gōng)作会议精神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意(yì)味(wèi)着稳增(zēng)长不会(huì)通过强刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持(chí)续(xù)增强”、“社会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力和激(jī)发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍(ài)和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务(wù)消费”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代(dài)化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑(chēng)。我们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平台(tái)企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出，wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语>“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问(wèn)题依然是存(cún)在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制。

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