昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动的增加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(j大学老师最怕什么部门举报ìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易(yì大学老师最怕什么部门举报)点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“大学老师最怕什么部门举报短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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