尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有(yǒ踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮u)一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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