近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪p>

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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