当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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