自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产(c学生党如何自W，如何自我安抚hǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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