随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间。

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