北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值(zhí)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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