金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第(dì)四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的>

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。