大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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