A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号公司(sī)移(yí)动云(yún)收入(rù)规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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