A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价日语jtest报名入口，日语jtest报名费值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì日语jtest报名入口，日语jtest报名费)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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