在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(yín)行(x发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉íng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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