北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源(yuá晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里n)和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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