在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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