财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(sm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名hì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名值(zhí)得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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