一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音

　　4月中国宏观(guān)数据预(yù)览

　　1）工(gōng)业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落(luò)，但低基数(shù)效(xiào)应提振(zhèn)4月工业(yè)生(shēng)产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费(fèi)品零售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样(yàng)受低基数提振(zhèn)，预计当(dāng)月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部(bù)门看(kàn)，4月基建投(tóu)资可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速可能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿(yì)美元左右(yòu)。出口价格指数或(huò)有所下行，但(dàn)低(dī)基(jī)数及外贸需(xū)求回暖可(kě)能支(zhī)撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有(yǒu)望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国宏观数(shù)据预览

　　工业：工业(yè)生产及物流(liú)景(jǐng)气度(dù)环比(bǐ)有所回(huí)落，但低(dī)基数效应提振4月(yuè)工(gōng)业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开工率总体持稳：焦化(huà)开(kāi)工率环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数环比有(yǒu)所下滑(huá)、较21年同期跌(diē)幅有(yǒu)所扩大：4月，整车物流指数较3月均值环比(bǐ)下行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数(shù)环比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工(gōng)业生产景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所下(xià)行(xíng)，但受去年(nián)同期低基(jī)数提(tí)振同比(bǐ)有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫(yì)情影(yǐng)响较大的工业生产可能上行较(jiào)为(wèi)明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费品(pǐn)零售总额(é)同(tóng)比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音g>4月居民(mín)出(chū)行及消费活跃度仍(réng)在(zài)高位，4月(yuè) 18 城地铁客运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房(fáng)较3月均值(zhí)环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外(wài)，受各品牌出(chū)台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零(líng)售(shòu)销(xiāo)量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求得到集中释(shì)放，国(guó)内旅游出行人(rén)数及总(zǒng)收入均超过2021及(jí)2019年(nián)水(shuǐ)平，人(rén)均旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下(xià)居民消费倾(qīng)向尚未修复至疫情前水平（参考2023年(nián)5月4日发表(biǎo)的《快评：五一假期消费(fèi)数据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振(zhèn)，预计当月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可(kě)能高(gāo)位(wèi)上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高频数据显示(shì)4月(yuè)以(yǐ)来地产(chǎn)需(xū)求较3月有所(suǒ)走弱，房建开工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手房销售面积较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节(jié)奏有所(suǒ)放缓(huǎn)，玻璃(lí)库(kù)存持续下行(xíng)，截至4月(yuè)28日玻(bō)璃库存较(jiào)3月同期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工(gōng)率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月(yuè)同期分(fēn)别(bié)下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手(shǒu)资金情(qíng)况能(néng)否回暖，地产(chǎn)新开工能否回升(shēng)；2）地产销售动能(néng)能否再度(dù)上行。基建端(duān)，4月(yuè)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音地方新增专项债(zhài)净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿(yì)元小幅(fú)下(xià)行(xíng)但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至(zhì)0.6％， 而(ér)受(shòu)去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。内需环(huán)比回落拖累食品价格下行：4月农(nóng)产品(pǐn)批发(fā)价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅(fú)上(shàng)行，核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国小商品总价格指数较(jiào)3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能继续(xù)下(xià)行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比基(jī)数总(zǒng)体较高(gāo)；另一方面(miàn)，海外(wài)经(jīng)济动(dòng)能继续减弱且内需仍待(dài)恢复，工业品价格同比(bǐ)继续回落(luò)：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗商品(pǐn)价格总(zǒng)指(zhǐ)数环比上行0.4％，但(dàn)矿产及金(jīn)属价格走弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名义出口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差可能录得(dé)880亿美元(yuán)左右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所下(xià)行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增(zēng)长(zhǎng)，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的(de)《4月出口或保(bǎo)持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚至(zhì)拉(lā)美的一(yī)体(tǐ)化产业链、需求链的格局(jú)不断优化，出口增(zēng)长韧性可能超预期（参见《中国出口产业(yè)链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计(jì)4月(yuè)新增贷款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能(néng)收(shōu)窄。预(yù)计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款延续年初至今的较强势(shì)头(tóu)、购(gòu)房需求(qiú)回升背景(jǐng)下(xià)房贷/居民贷款(kuǎn)需(xū)求有望继续(xù)企稳回升，政策性银行金融工(gōng)具继(jì)续带动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长(zhǎng)，信贷周期或继续(xù)保持(chí)强势。信贷推动(dòng)下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左右(yòu)，而企业债、股权及政府债融资(zī)较去(qù)年同期略(lüè)有走弱。财政方面，去(qù)年留抵退税(shuì)低基数(shù)下(xià)，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建(jiàn)相关(guān)支出(chū)有望保持(chí)较快增长——预计政(zhèng)策性银行金融(róng)工具仍是近期准(zhǔn)财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文(wén)摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增(zēng)长(zhǎng)动能环比走弱(ruò)、低基数效应凸(tū)显》