大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(x凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点iàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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