射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(pí小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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