如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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