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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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