如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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