金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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