财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lě保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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