如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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