“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口(kǒu)最(zuì)大的看(kàn)点。即(jí)使考虑去年的(de)低基(jī)数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发(fā)达(dá)经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得(dé)全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察的中国的出(chū)口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标，但随着(zhe)中国(guó)出(chū)口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于多数“一(yī)带一路”国(guó)家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数(shù)据与(yǔ)实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出口(kǒu)基(jī)本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产品(pǐn)结构差异(yì)，2023年(nián)以来(lái)两(liǎng)者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和(hé)预期的(de)波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的(de)突破(pò)口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的(de)高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸(mào)易(yì)持续(xù)活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数(shù)原因(yīn)，不(bù)过对同比(bǐ)的拉动仍明(míng)显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的(de)汽(qì)车出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高景气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍(réng)可在(zài)一(yī)段时间内支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多(du放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉ō)大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚焦欧(ōu)美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来(lái)越重要的作用，那么(me)如何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在(zài)全球经济和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国(guó)出(chū)口的韧(rèn)性(xìng)可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口(kǒu)规(guī)模最大(dà)的10个国(guó)家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对(duì)美欧(ōu)日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下(xià)，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是(shì)经济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义(yì)的三年，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有(yǒu)可能(néng)在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数(shù)量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低(dī)估的风险，主要来自(zì)于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国(guó)向(xiàng)各(gè)国出(chū)口的(de)数(shù)据(jù)存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一(yī)路”国家(jiā)进口数据的测算是(shì)低估的；外需(xū)方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点存在较大的(de)不确(què)定性，可能在(zài)今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那(nà)么2023年发达(dá)经济体对(duì)于中国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉不(bù)足。疫情(qíng)二次冲击风险对(duì)出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累(lèi)不足。

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