随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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