国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(n青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(sh青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xín青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么g)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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