如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí不尽人意是什么意思)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(不尽人意是什么意思yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng不尽人意是什么意思)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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