自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及(jí)时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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