近日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(s已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hǔ)期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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