本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙(ló红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编)不(bù)大。

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