北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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