尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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