财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市(sh命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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