4月(yuè)中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景(jǐng)气度环比(bǐ)有所回落，但(dàn)低(dī)基数效应提振4月工业(yè)生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影响。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低(dī)基(jī)数提振，预计(jì)当月(yuè)总投(tóu)资同(tóng)比(bǐ)小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业(yè)投(tóu)资(zī)回升至9％，房地(dì)产投(tóu)资(zī)降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外(wài)经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录得(dé)880亿美元左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及(jí)外贸需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高增速，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观(guān)点

东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作　　4月中国宏观数(shù)据预览

　　工业：工(gōng)业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业(yè)开工率(lǜ)总(zǒng)体持稳：焦(jiāo)化开工率环(huán)比上(shàng)行3个百分点、高炉(lú)开工率(lǜ)环比回升2个(gè)百分点。但4月(yuè)制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流指数较(jiào)3月(yuè)均(jūn)值环比下行7％，较21年同期(qī)降(jiàng)幅(fú)亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气(qì)度(dù)环比有(yǒu)所下行，但受(shòu)去年同期低基数(shù)提振同比有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较(jiào)大(dà)的工业生产可能上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同(tóng)比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低(dī)基(jī)数影响。4月居民出行(xíng)及消费(fèi)活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对(duì)比(bǐ)3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但(dàn)仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政(zhèng)策及(jí)车展(zhǎn)等线下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较2021年同期(qī)增长(zhǎng) 9.9％，对比3月(yuè)全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受抑(yì)制的旅游需求得到(dào)集中(zhōng)释放，国内旅游出行人数及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平，人均旅游消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居(jū)民(mín)消费倾向尚未修复至疫(yì)情前(qián)水平(píng)（参考2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假期(qī)消费数据的(de)三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投资(zī)：同样受低(dī)基数(shù)提振，预计当月总投资同(tóng)比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业(yè)投资(zī)回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月以(yǐ)来(lái)地产(chǎn)需求较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有(yǒu)所放缓。4月30大(dà)中城市销售面积较2021年(nián)同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落(luò)；26城(chéng)二(èr)手房销售(shòu)面积较(jiào)2021年同(tóng)期上(shàng)行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地成(chéng)交面积较2022年同期同比(bǐ)回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存持续(xù)下行，截(ji东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作é)至(zhì)4月28日玻璃库存(cún)较3月同(tóng)期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成交量环(huán)比较3月同(tóng)期分别(bié)下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我们将重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：1）地产民企(qǐ)拿(ná)地及在手资金情况(kuàng)能否回(huí)暖(nuǎn)，地(dì)产新开(kāi)工能否回升；2）地产销售动能(néng)能否再度(dù)上行。基建端，4月地方新(xīn)增(zēng)专项债净(jìng)发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿(yì)元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿(yì)元(yuán)，可(kě)能支撑(chēng)低基数下基(jī)建投资继续(xù)上行(xíng)。

　　通胀：食品价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。内需环比(bǐ)回落(luò)拖累食(shí)品(pǐn)价(jià)格下行：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批(pī)发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中(zhōng)国小商(shāng)品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同(tóng)比基(jī)数总体较高；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)经济动能(néng)继续减弱且(qiě)内(nèi)需仍待恢复，工业品价格(gé)同比继续(xù)回落：受OPEC减(jiǎn)产提振(zhèn)，4月原油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上行0.4％，但(dàn)矿产及金属价格走弱（矿产价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得(dé)880亿(yì)美元左右。出(chū)口价格指数或有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口增(zēng)速(sù)维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日(rì)度(dù)指数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比(bǐ)增(zēng)长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美(měi)元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长(zhǎng)有望保持(chí)高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月(yuè)出口(kǒu)或(huò)保持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚(shèn)至拉美的一体化产业链、需求链的格(gé)局不断优(yōu)化，出口增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国出(chū)口(kǒu)产业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新增(zēng)贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收(shōu)窄。预计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万(wàn)亿(yì)元，一方面(miàn)，企业中长期(qī)贷款延续年初至(zhì)今的较强势(shì)头(tóu)、购房需(xū)求回升背景东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作下房(fáng)贷/居民贷款需(xū)求有望继续(xù)企稳回升，政策性(xìng)银行(xíng)金(jīn)融(róng)工具继续(xù)带动基建投资和企业中(zhōng)长期贷款增长(zhǎng)，信(xìn)贷周期或继续保持强势。信贷推动(dòng)下，社融同比增速或上行(xíng)至(zhì)10.6％左右，而(ér)企业债、股(gǔ)权及(jí)政府债融资较(jiào)去年同期(qī)略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下，财(cái)政收入(rù)增(zēng)长有望(wàng)回升；财政支出(chū)、尤其民(mín)生和基建(jiàn)相关支出有望保持较(jiào)快增(zēng)长(zhǎng)——预计政策性银行金融工具仍是近期准财政的主(zhǔ)要(yào)发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：消费(fèi)复苏不及预期、稳地(dì)产(chǎn)政策(cè)不(bù)及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)发表(biǎo)的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸显》

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