5月12日晚间，根据美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私(sī)募景林资(zī)产递交了截至2023年(nián)3月31日(rì)的(de)第(dì)一季度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理超千亿元(yuán)人民币的(de)对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手笔(bǐ)持有美股的买方机构之一，景林的(de)动向受(shòu)到了市场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资(zī)产(chǎn)持仓曝(pù)光(guāng)

　　报告(gào)期内(nèi)，景林资产整体(tǐ)持仓规模小幅(fú)提升至17.29亿(yì)美元(yuán)，折合人(rén)民币120.2亿(yì)元，相较于2022年(nián)四季度的16.29亿(yì)美元(yuán)规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一季(jì)度末，景林(lín)资产在美股市场持有34家(jiā)上(shàng)市公司(sī)的股票(piào)。其中，前十大(dà)持(chí)仓标的在总市值中(zhōng)的占比(bǐ)下(xià)降到77.89％，上(shàng)季(jì)度这一数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共建仓(cāng)5只股票，分别为英伟(wěi)达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未(wèi)来、booking。清仓和减持(chí)方面，景林资产一季(jì)度前五大卖出(chū)标的包括：京(jīng)东、满帮、贝壳、雾芯科(kē)技(jì)、拼(pīn)多多(duō)。

　　景林资产美股(gǔ)持仓(cāng)前十大重仓股分别为(wèi)：拼(pīn)多多、新(xīn)东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股依旧(jiù)是(shì)拼多多，与(yǔ)上季度对(duì)比(bǐ)，景林资产减仓(cāng)了(le)133.85万(wàn)股，较上季度持(chí)仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个季度增持拼(pīn)多多。2022年二季(jì)度(dù)增持拼多多(duō)24.02万股，三(sān)季(jì)度增持123.39万股，四季度则增持(chí)233.75万股(gǔ)，一次比(bǐ)一次(cì)猛。拼多多也(yě)不负众望，从股价(jià)表现(xiàn)看，拼多(duō)多去年二、三、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今年2月初便(biàn)戛然而止了，景林资产在此前“越跌越买”的(de)策略奏效(xiào)后，或许(xǔ)在股价“掉(diào)头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第(dì)七位，一口气买入(rù)32.53万股，一季度(dù)末持仓市值为(wèi)0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林资产在美(měi)股的操(cāo)作中，最为亮(liàng)眼的当属重点加(jiā)仓(cāng)教育股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景林资(zī)产(chǎn)持有(yǒu)新(xīn)东方430万股，环比去年底加仓368.8两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃万(wàn)股，期末持(chí)股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃成为景林资产的第二大重仓股。与此(cǐ)同时，景林资产一季(jì)度还建(jiàn)仓了好(hǎo)未来，期末持股数量(liàng)达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价均处于震(zhèn)荡态势，并无(wú)太多亮(liàng)眼(yǎn)表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全(quán)行(xíng)业来看，不同年龄层的用(yòng)户对“教育”的需求依然旺盛，除(chú)了应对考试，还包(bāo)括(kuò)开(kāi)拓眼界(jiè)、增长知识(shí)、潜力挖掘、提升综合能力(lì)等。双减政(zhèng)策推行(xíng)之后，目前(qián)行(xíng)业政策环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公司退(tuì)出离开，使得行业竞争格局趋缓，对于(yú)存量公司有利。

　　“从行业龙头(tóu)公司本身(shēn)来说，凭借多年积累的口(kǒu)碑和公信力，品(pǐn)牌的护城河依然很深。个别头部(bù)企(qǐ)业在K9学科之外的教育领域(yù)业(yè)务基础(chǔ)扎实，原有(yǒu)的留(liú)学(xué)等业务恢复增长，同(tóng)时素(sù)质教育、直(zhí)播电商业务等新业务成为新的增(zēng)长驱动力。且公司(sī)的利润和现金流稳(wěn)中转好，同时账上(shàng)资金充足，当时(shí)的(de)估值下(xià)有足够(gòu)的安全边际。在过去几个季(jì)度的(de)财报中，我们看(kàn)到了相(xiāng)关的积极(jí)信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值(zhí)得一提的是，高(gāo)毅资产对于教育领域也(yě)颇为看好，但是标的选(xuǎn)择似(shì)乎与景(jǐng)林资产存在分(fēn)歧。

　　美国证券(quàn)交易(yì)委员会公开(kāi)资料显示(shì)，截至今年一季(jì)度末，高毅资产(chǎn)持有新东方24.4万股，相比(bǐ)于去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接(jiē)近三成。而一季度(dù)高毅(yì)资产大举(jǔ)买(mǎi)入近156万股好未来，相比于去年底增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之(zhī)风

　　自五一节过后(hòu)，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场第二(èr)大主线。

　　可好景(jǐng)不长，本周中特估仅(jǐn)热闹了一两天，随后便开始持续下跌，传媒(méi)、游戏(xì)板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容为客(kè)观数据信息罗列(liè)，不构成任何投(tóu)资建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交(jiāo)额超万亿(yì)元阶段(duàn)纪录，在本周(zhōu)遭遇终结。周三时，市(shì)场成交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周四便陡然(rán)跌破万亿，5月11日(rì)和5月12日成交额(é)连续两日萎缩，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿(yì)元，沪深两市(shì)陷入缩量(liàng)震荡(dàng)阶(jiē)段。

　　面对(duì)市(shì)场的急剧降温(wēn)，市场观(guān)点认为(wèi)，主要原(yuán)因是(shì)5月11日(rì)晚间发(fā)布的金(jīn)融数据(jù)大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证(zhèng)券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽(suī)然(rán)同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数(shù)的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月(yuè)信贷低于2021年同期7512亿元。居民贷款回(huí)落再度成为信贷回落的(de)主要原(yuán)因(yīn)。而企业中(zhōng)长期贷款继(jì)续保(bǎo)持同(tóng)比(bǐ)多增，4月(yuè)同比(bǐ)多(duō)增4017亿元(yuán)至6669亿元。信贷下滑带动社融增(zēng)速回(huí)落，4月(yuè)新增社融1.22万(wàn)亿(yì)，与2021年4月(yuè)相比，今(jīn)年(nián)4月同比(bǐ)少(shǎo)增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券的点(diǎn)评称，4月下旬(xún)票(piào)据利(lì)率先下后(hòu)上(shàng)，并不意味着贷(dài)款好转(zhuǎn)了，主要(yào)因为今(jīn)年国股行NIM和(hé)营(yíng)收压力很大，一(yī)直(zhí)在压降(jiàng)票(piào)据等(děng)低效资产，对(duì)分(fēn)行收(shōu)票额度控制很严。4月前两旬(xún)已经收了很(hěn)多票，后(hòu)面改用其他贷(dài)款来冲。5月上旬票据已(yǐ)经快要(yào)接(jiē)近零利率了，信贷再度出(chū)现深(shēn)度(dù)负(fù)增长，这是4月信(xìn)贷(dài)斜(xié)率过于陡(dǒu)峭化产(chǎn)生的后(hòu)果(guǒ)，5月份(fèn)的贷款(kuǎn)可(kě)能仍(réng)然不(bù)太(tài)乐观。

　　在(zài)这种(zhǒng)背景之下，市(shì)场要想好起来，必然要(yào)让大家(jiā)看到宽信用的信(xìn)号出现，而(ér)这可能还需(xū)要一定的时间。

　　当(dāng)前(qián)市场存量资金(jīn)博弈的背(bèi)景不改，而两(liǎng)大主线人工智能和中特(tè)估，今年已然累计(jì)不小的涨幅。中(zhōng)特估(gū)这边，本月还有多(duō)只央企ETF等(děng)待进场，而人(rén)工(gōng)智(zhì)能这边，在未有(yǒu)增(zēng)量资金进场的情(qíng)况之下(xià)，再想继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌(diē)之后，但(dàn)斌更是罕见的(de)在深夜抒发感想(xiǎng)。大(dà)谈公募基金经(jīng)理的难处(chù)，在业(yè)绩和投资信仰之间无(wú)法两全。紧接着，炮轰当下市场投(tóu)机之风大盛(shèng)，认(rèn)为当下市场交易机制(zhì)应要(yào)有(yǒu)所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅只是但总(zǒng)一个人的心声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红(hóng)红火火，但很多投(tóu)资(zī)者(zhě)都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的人工智能，游(yóu)资炒(chǎo)作的“星辰大海”，根本不符合他们的(de)机(jī)构(gòu)审美。直白点说，市(shì)场根本就(jiù)是绕着(zhe)公募持仓在(zài)涨。

　　大家都是(shì)有(yǒu)苦难言(yán).......

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