北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘(c裤子175是几个xhuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)裤子175是几个x基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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