本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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