昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cá日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗i)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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