在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的m是什么意思性取向对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jm是什么意思性取向ì)度开始(shǐ)。

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