财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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