尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xì裤子175是几个xn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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