“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成(chéng)为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑，使(shǐ)得(dé)全年2023年全年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的(de)数(shù)据再次验证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出(chū)口结构向(xiàng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运输占比(bǐ)和增速快速(sù)上升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者(zhě)产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结(jié)构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音和预(yù)期的波(bō)动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口的(de)高增反映“一带(dài)一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是(shì)我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构(gòu)继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月(yuè)汽(qì)车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对(duì)同(tóng)比(bǐ)的(de)拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散(sàn)点图(tú)看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的(de)空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了(le)越(yuè)来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何去评估这一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存量的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有可能是抢占欧(ōu)美(měi)日(rì)韩在这些国(guó)家的进(jìn)口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在(zài)一(yī)带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国(guó)出口规模(mó)最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家(jiā)总出(chū)口韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对(duì)标2023年10国(guó)在(zài)悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩的韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在中国加入世(shì)界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义的(de)三(sān)年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂(liè)，全球经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量(liàng)增速预测(cè)即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国(guó)家拉(lā)动我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)0.64个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口增(zēng)速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向各国(guó)出口的数(shù)据存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有时这(zhè)一差异还较(jiào)大(dà)，一般(bān)而言中国出口端的增速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们(men)基于(yú)“一带(dài)一路”国家进(jìn)口数(shù)据的测算(suàn)是低(dī)估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的(de)不确定性(xìng)，可能在今年下(xià)半年(nián)、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济体对(duì)于中国出口的拖累可(kě)能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体(tǐ)经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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