A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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