随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗)够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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