近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(s1分钟前刚刚哪里发生了地震ān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(1分钟前刚刚哪里发生了地震bái)银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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