A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)<1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT/strong>。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。