尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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